الأسهم خيارات و و الكذب - الكذابين الذين لا أميل - - العوز إلى مصروف لهم

خيارات الأسهم والكذابين الكذب الذين لا تريد أن تنفق لهم النسخ 1 المجلد 60 العدد. كفا إنستيتيوت بيرسبكتيفس خيارات الأسهم والكذابين الكذابين الذين لا يريدون أن يكلفهم كليفورد S. أسنيس لماذا هذا المقال عندما الحجج لصالح خيارات التكليف هي واضحة جدا وواضحة حسنا، قوى المنطق والشعور لم يفوز بعد. 1 على سبيل المثال، لا تزال العديد من الأيام تجلب افتتاحية في صحيفة وول ستريت جورنال أو مقابلة على أخبار الكابل مع مدير تنفيذي للتكنولوجيا، أو رئيس ناسداك، أو سياسي حول لماذا يجب أن تبقى الخيارات غير مستغلة. لأن هذه المجموعة من النقاد لا تمانع في تكرار الباطل، وأعتقد أن هناك مادة أخرى تسمى لذلك يكرر الحقيقة. اعتذاري الخروج إلى العديد من الذين قدموا بالفعل الحجج التالية في أماكن أخرى. أنا لا نسخ لك بدلا من ذلك، أنا ببساطة أقول آمين لعملك. في ورقة أكثر رسمية، أود أن أذكر كل واحد منكم. ويكفي أن أقول أن القليل الذي يلي هو الأصلي حفظ السخرية. المحاسبة هي الخصومة بطبيعتها، مع مديري الشركات تحاول (ضمن القواعد وأحيانا من خلال التأثير على القواعد) لرسم شركاتهم في أفضل ضوء ممكن. لذلك، ما يجعل هذه المسألة أي مختلفة عن العطاء العادي-حسنا حسنا، بل هو مسألة درجة. هناك خطوط يجب أن لا عبور والحجج التي يجب أن لا تجعل. يجب أن لا في جهد معرف لتضخيم سعر السهم الحالي على حساب على المدى الطويل من أي شخص شراء أسهمك وتحقيق مكاسب مالية لنفسك، كل حين يختبئ وراء الشعبوية كاذبة تنفق المال للحصول على أعضاء مضاف ماليا من الكونغرس الأمريكي أن يشرع في ذلك 17. هذا هو أبعد من شاحب حتى النظام الأكثر خصومة. إذا كنت تفعل ذلك، يجب على شخص كتابة مقال غاضب يدعو لك الأسماء. 2 لماذا يجب تكثيف الخيارات هذا الجزء سهل. الخيارات هي شيء من القيمة حتى لو كانت من أصل المال. وهي قيمة كليفورد S. أسنيس هو إدارة الرئيسي في أقر كابيتال مانجمنت، ليك، نيويورك. ملاحظة: المعلومات المعروضة هنا والآراء الواردة هي حصرا للمؤلف ولا تمثل بالضرورة آراء آقر كابيتال مانجمنت، ليك، أو الشركات التابعة لها. لأنها لن تمارس إلا عندما تكون مفيدة للموظف وتضر بمساهمي الشركة (عندما يتجاوز السعر المستقبلي السعر الذي وقع فيه الخيار). أي أنها ستمارس فقط عندما يستطيع أصحاب الخيار أن يشاركوا في الشركة من المساهمين بأسعار أقل من السوق. الحق في القيام بذلك، دون أي خطر الخسارة، هو قيمة. بل ببساطة أكثر، الخيارات هي شيء يريده الناس والرغبة. عندما تعطي الشركة لهم بعيدا، والشركة هو التخلي عن شيء من القيمة، وهذا ما يسمى حساب. إذا كان يساعد على فهم هذا المفهوم، تخيل أنه بدلا من إعطاء خيارات للمديرين التنفيذيين، أعطت الشركة خيارات بشكل عشوائي كهدايا في مركز للتسوق. هل ستكون نفقات ثم الشركة تأخذ شيئا من القيمة وإعطائها بعيدا، الذي يبدو بفظاعة مثل حساب. الآن، انتقل خطوة أبعد وأتخيل أن الشركة لم تصدر خيارات جديدة للتخلي عنها (وهو ما يعني إذا تم ممارسة الخيارات، يتم تخفيف ملكية المساهمين الحاليين) ولكن بدلا من ذلك، اشترى الخيارات في السوق المفتوحة من وسيط. 3 على سبيل المثال، يقول الشركة A يذهب إلى الاستثمار بانكر B ويشتري نقدا 1 مليون قيمة من خيارات المكالمة في المال على أسهمها الخاصة ويعطيهم بعيدا إلى الناس بشكل عشوائي. لا يوجد تخفيف. إذا تم ممارسة هذه الخيارات في نهاية المطاف، فإن الأسهم تتغير اليدين وسيتم تبادل المال، ولكن التأثير الوحيد على الشركة هو النفقات الأولية لتكلفة الخيارات في السنة التي تشتريها الشركة ويعطيهم بعيدا. كذلك، فإن حالة الشركات في العالم الحقيقي التي تصدر خيارات مقابل وعد ضمني بتوريد أسهم أو إنفاق مبالغ نقدية في حالة ممارسة الخيارات لا تختلف إلا فيما يتعلق بكيفية تمويل النشاط (الذي لا يغير ما إذا كان النشاط يمثل نفقات أم لا) . 4 في الواقع، انتقل خطوة أخرى: تخيل أن الشركات شراء الخيارات في السوق المفتوحة للنقد ومنحهم للموظفين. ومرة أخرى، من الواضح أن مصروفات قد حدثت بالفعل (تم استخدام النقد وأصبحت الشركة الآن خارج الحلقة إلى الأبد). الآن تخيل صفقة ثانية، حيث تحصل الشركة جولايوست 2 على العودة النقدية عن طريق إصدار خيارات الأسهم، وبدلا من إعطاء الخيارات للموظفين، وبيعها للمضاربين خارج. هل هذه الصفقة الثانية مولد الأرباح بالطبع لا. إن إصدار ضمان للقيمة السوقية ليس أرباحا ترفع رأس المال وتؤثر على الميزانية العمومية وليس على بيان الدخل. وبالتالي، فإننا نترك مع المصروفات الأصلية، وهذه المجموعة من المعاملات تضيف إلى نفس الشيء مثل إصدار خيارات الأسهم التنفيذية. النظر مرة أخرى في ملاحظة أن إصدار وبيع الخيارات للجمهور ليست مولد الدخل. لسوء الحظ، إذا اتبعت منطق مكافحة المكثفات، قد يكون هذا الرأي للتغيير. نفترض أن الشركة تبيع الخيارات إلى الجمهور المستثمر الخارجي نقدا. هذا النشاط يختلف عن معظم خطط التعويض المعتمدة على الخيار فقط في أن المستثمرين الأجانب يدفعون نقدا الشركة في حين أن المديرين التنفيذيين عادة الحصول على خيارات مجانا. إذا كان إصدار خيار الأسهم في حد ذاته ليس حسابا، فإن هذا لا يترك سوى النقد المدفوع من قبل المستثمرين الخارجيين للشركة لحسابه. يجب أن تكون هذه النقدية ثم الإيرادات التي تذهب مباشرة إلى بيان الدخل. أينما ذهبت هذه الأموال إلى الأرض وهكذا، في ظل منطق عدم صرف مصاريف إصدار الأسهم التنفيذية، يمكن للشركات أن تعزز الأرباح الحالية بمجرد إصدار وبيع الخيارات للجمهور، ويمكن أن يتم ذلك على أي نطاق. وبطبيعة الحال، بل هو أيضا مخطط بونزي التي يجب أن جميع الانحناءات بونزي القوس وكشط في الاحترام. وأخيرا، إذا كنت تعتقد أن الموظفين سيقبلون راتب واحد على الأقل، لأنهم حصلوا على خيارات، هل لم تعترف فقط بأن الخيارات هي بديل عن راتب مصاريف لذلك، عندما يتم تداول الخيارات في تبادل (كما هي كل يوم بكميات كبيرة)، لا المال لا يغير و هي الأسعار لم تطبع في الصحيفة الخيارات الصادرة هي حساب. فهي نفقات في منزل أنها نفقات على فأر أنها ليست حسابا فقط لقملة. والآن وبعد أن ثبت ذلك مرة أخرى بما لا يدع مجالا للشك المعقول، يمكننا أن ننتقل إلى الاستغناء المنهجي والسخرية من الحجج المحددة العديدة ضد خيارات الخيارات. أسباب خاطئة عدم المصروفات لا يوجد أي حجج ضد رفع نفقات الخيار من الحاشيتين وفي الضوء الساطع لبيان الدخل. قراءة على: خيارات لا قيمة عندما صدر وينبغي أن تكون مكلفة فقط عندما تمارس (إذا كان على الإطلاق). إذا كانت الخيارات لا قيمة عند إصدارها، ثم المديرين التنفيذيين يجب أن يكون سعيدا لمجرد منحهم لي. 5 لا المديرين التنفيذيين هي الاحتفاظ بها حقا كيف مثيرة للاهتمام. ومع ذلك، لا يجادل البعض بأن الشركات لا ينبغي أن تنفق الخيارات لأن الخيارات قد لا تمارس أبدا، لذلك في بعض الأحيان سوف تتخذ الشركة حساب نفقة عن شيء قد لا يضر فعلا الشركة. هذه الحجة خدعة بشكل خاص لأنها تفترض على سوء فهم التمويل واحتمال نظرية مشتركة لعامة الناس (وكما تعلمون، الكونغرس). طرق تقييم الخيارات (بلاك سكولز وغيرها) هي بالضبط حول تحديد الخيارات التي تستحق الآن على أساس أنها قد أو قد لا تكون تستحق شيئا على الطريق. وهذا هو بيت القصيد. المدير التنفيذي للتكنولوجيا الذي تلقى طنا من الخيارات ولكنه يذهب على شاشة التلفزيون ويتخلف عن أخذ دولار فقط في التعويض، وعندما سئل عن الخيارات، ويقول أنها قد لا تمارس من أي وقت مضى حتى لا ينبغي عدها، هو ببساطة تدور كاذبة حكاية والصلاة أن العدو العام يرى له من خلال. 6 لنرى مثالا لكيفية سخيفة هذه الحجة، لنفترض أن الشركة تذهب إلى المورد القطعة، ويقول، بدلا من دفع لك الآن، دعونا نتفق على صفقة في العام المقبل، إذا انقلبت عملة ثم يأتي رؤساء، ونحن تدفع لك 3 مرات المبلغ العادي ولكن إذا كان يأتي حتى ذيول، ونحن ندفع لك شيئا. هل الشركة ببساطة القضاء على جميع النفقات هذا العام هل هناك أي حساب هذا العام وفقط حساب العام المقبل إذا رؤساء يأتي لا. والمبدأ الأساسي للمحاسبة على أساس الاستحقاق هو الاعتراف بالمصروفات عند تكبدها، وليس عند دفعها فعليا. 7 تقدير معقول للمصروفات هذا العام في إطار هذا المخطط هو 1.5 مرة المستويات العادية (وبالمناسبة، وهذا هو كيف أن المورد القطعة سوف تعترف بأنها صفقة سيئة) لأن هناك فرصة 50 في المئة من 3 أضعاف النفقات العادية و فرصة 50 في المئة من 0. 8 بلاك شولز التقييم، أو أي شيء مثل ذلك، تقوم أساسا ممارسة مماثلة لخيارات الأسهم النظر في المردودات والاحتمالات في المستقبل وتقدير النفقات الاقتصادية اليوم. إذا كان هذا 5050 مقامرة لم يكن حسابا، تخيل الشركات حافزا تضطر إلى تضخيم الأرباح الحالية عن طريق دفع ثمن الأشياء مع المقامرة باديل غير نونكونتد على المستقبل أوه، انتظر ثانية. لا يبدو هذا قليلا مثل عدم تكليف الخيارات وهناك حجة ذات صلة ضد التكليف هو ببساطة أن إصدار خيارات الأسهم لا ينطوي على النفقات الحالية من النقد، لذلك ليس من النفقات. صحيح. لذا، فإن إصدار سند إذني لسداد رسوم الدونتس لا ينطوي على أي مبالغ نقدية حاليا، بل هو نفقات (ونفقات كبيرة جدا في أي شركة أعمل بها). حتى أبسط، ودفع مع بطاقة الائتمان لا يتحرك حساب في المستقبل. كفا إنستيتيوت 3 خيارات الأسهم والكذابين الكذب الذين لا يريدون ر إنفاق لهم خيارات القيم من الصعب حساب. نعم، هناك بالتأكيد بعض القضايا المتعلقة بكيفية تقييم خيارات الأسهم التنفيذية. إن نموذج التسعير الخاص بشكولز بلاك شولز، الذي يهدف إلى اختيار خيارات قصيرة مع سياسات ممارسة عقلانية تماما (ليست جميع خيارات الأسهم للموظفين تمارس بشكل رشيد)، والتقلب المستمر، مشهور تماما ودقيق إلى حد معقول، لغرضها. 9 وبصفة عامة، فإن نموذج بلاك سكولز، لعدة أسباب، ربما يفرط في خيارات الأسهم التنفيذية. هذه الحجة هي على الأرجح الأكثر انتشارا، ولكن لا تزال سخيفة جدا، المنطقي لا لخيارات النفقات. أولا، إن الكثير من الأرقام المحاسبية، إن لم يكن معظمها، تخضع لنطاقات عريضة من الخطأ (تسمع من أي وقت مضى عن الاستهلاك أو إهلاكها الضئيل للورم، أو حتى أكثر من ذلك إلى الخيارات غير المختبرة، والتخمينات المصاحبة للديون المعدومة) . ولا يوجد دليل يذكر على أن تقدير قيم الخيار أكثر صعوبة من العديد من العناصر الأخرى للبيانات المالية. ثانيا، تم تطوير العديد من الأساليب، من قبل الأكاديميين والممارسين، لتصحيح بعض أوجه القصور في نموذج بلاك سكولز لهذا الغرض. 10 ثالثا، والأهم من ذلك، هناك قيمة خيار غير سالب واحدة فقط نعرفها كاذبة بشكل واضح، وهي صفر. قائلا أننا لا يمكن حساب قيم الخيار بدقة لذلك دعونا اختيار القيمة الوحيدة والوحيد الذي نعرفه حقيقة لا يمكن أن يكون صحيحا هو ببساطة المكسرات. إذا كنت تنصح باستخدام جزء من سعر بلاك سكولز أو تجادل لنموذج محافظ، فإن تلك الخيارات هي مواضيع مشروعة للنقاش. ولكن الصفر هو الخيار الخطأ الوحيد الذي يبرهن على ذلك، للدعوة هو ببساطة ليست معقولة. 11 وأخیرا، إذا کانت قیم الخیارات حقا صعبة للغایة حسابھا بدقة إلا ضمن نطاقات متغیرة بعیدا، فلا ینبغي استخدام الخیارات علی الإطلاق للتعویض. هل من الحكمة دفع الناس بعملة لا يمكن تقدير قيمتها حتى أفضل حجة من المديرين التنفيذيين للتكنولوجيا ضد التكليف حقا لدينا حرفيا أي فكرة ولا يمكن حتى البدء في تقدير كم من الثروة المساهمين التي نعطيها أنفسنا، لذلك بالتالي، كيد ، ونحن يمكن أن تصدر أكبر قدر من الشركة لأنفسنا كما نريد، ولا يمكنك حتى جعل لنا الملعب لبيان الدخل لدينا إذا كان الأمر كذلك، فمن عجب جهاز الكمبيوتر يعمل على الإطلاق. يتم الإبلاغ عن هذه الاشياء بالفعل في الحواشي السفلية. هل هذه الحجة تقول إننا يجب أن ندفن الحقيقة في الحواشي ونكمن على الصفحة الأولى بنوع جريء كيف نحول النظام الذي أعرفه، إنها فكرة جذرية. أيضا، إذا كانت الخيارات هي حقا حساب، لماذا هي نفقات أخرى لا تنزل إلى الحواشي السفلية هذه الحجة لا يستحق أي وقت. خيارات الإصدار هي هيكل رأس المال عملية الميزانية العمومية، وليس بيان الدخل المعاملة. وقد طرحت هذه الحجة بشكل بارز في تحرير صحيفة وول ستريت جورنال الأخيرة، ولكن بطريقة أو بأخرى، لا يزال بإمكاني أن أحضر نفسي. إذا كانت الشركة تبيع خيارات إلى الجمهور المستثمر الخارجي وتحتفظ بالنقدية في وقت إصدارها، فإن هذا النشاط ليس في الواقع معاملة تضرب بيان الدخل. ولكن تخيل الشركة على الفور يعطي هذا النقد بعيدا لمديريها التنفيذيين (وهذا ما يسمى عادة الراتب). هذا هو حساب على بيان الدخل. في الواقع، جنبا إلى جنب مع تكلفة السلع المباعة، هو إلى حد كبير المثال الكنسي من حساب في المحاسبة 101. الآن، تضيف ما هاتين المعاملتين (إصدار الخيارات للجمهور والراتب أعطى). والشركة هي الآن صافية حتى على النقد (أي انفاق أو تدفق) وقد كتب خيارات يحتمل أن تكون مخففة (وقيمة بالتأكيد). على الرغم من أن المديرين التنفيذيين في هذا المثال قد تلقوا نقدا بدلا من الخيارات (التي هي في أيدي الجمهور المستثمر)، فإن الشركة في نفس الوضع المالي نفسه سيكون في إذا كان قد أعطى خيارات الأسهم التنفيذية. وفي هذه الحالة، من الواضح أن تم إنشاء حساب بيان الدخل. الجزء المذهل من هذه الحجة الخاطئة هو أنها تفشل في التمييز بين إصدار الأوراق المالية التي يحتفظ فيها المستفيدون الحاليون بالمنافع وإصدار الأوراق المالية التي يتم فيها منح هذه الفوائد إلى المديرين التنفيذيين. خيارات تستحق أقل من أسعار السوق إلى المديرين التنفيذيين لأن المديرين التنفيذيين لا تنوع. وهنا يكمن كيف تذهب هذه الحجة بمزيد من التفصيل: ينتهي المديرون التنفيذيون في نهاية المطاف في الأسهم الخاصة بهم، لذلك خيارات الأسهم التنفيذية تستحق أقل لهم من الخيارات خيارات السوق المفتوحة لأن المديرين التنفيذيين يضطرون إلى امتلاك محفظة مركزة ومحفوفة بالمخاطر. وربما كان هذا صحيحا. بل هو ببساطة الجانب السلبي لاستخدام الخيارات كتعويض، ومع ذلك، ليس سببا لتجنب خيارات التكليف. منذ متى تقوم الشركة بحساب النفقات على أساس قيمة الدفع للطرف الآخر بدلا من الشركة نفسها إذا كنت قد أعطيت النقدية إلى الراهب البوذي الذي لم يهتم على الإطلاق للسلع المادية حتى انه أحرق النقد للدفء، هل يعني ذلك أن النفقات النقدية لم تكن مصروفات هل تحاول تقدير مقدار الدفء المقصود به أم أنك ببساطة حاشية بمب (راهب البوذية الشعلة) والانتقال على إلزامي تكثيف الخيارات سوف تدمير الشركات التقنية. حسنا، هذا البيان ليس صحيحا. سوف تكثيف خيارات الأسهم لا تقتل صناعة التكنولوجيا. إذا فعلت ذلك، فإنه يوليو تموز / أغسطس 4 يعني أن السبب الوحيد التكنولوجيا يعيش الآن ويزداد هو أن الشركات حاليا الحصول على تضليل المستثمرين حول الخيارات. هل شركات التكنولوجيا تقول حقا المستثمرين يجب خداعهم إلى الاستثمار في التكنولوجيا إذا كان علينا أن تقرير أرباحنا الحقيقية، لا أحد سوف الاستثمار فينا ليس سببا لمنح الإعفاء من الواقع. في الواقع، بل هو مهين. وعلاوة على ذلك، إذا كان هذا السبب ليس إلى حساب صالحة، لماذا يجب على شركات التكنولوجيا الاعتراف النفقات الأخرى في كامل بدلا من السماح لهم تضليل حول الخيارات، وكيف حول القانون أن شركات التكنولوجيا لديها للإبلاغ عن النفقات فقط كل شهر أعتقد شركات التكنولوجيا هي صحية جدا وقوية، ومديريها التنفيذيين ذكية جدا وحيوية (الارتباك حول هذه الخيارات قضية جانبا)، تحتاج إلى الاعتماد على المحاسبة كاذبة لتكون ناجحة. ومن المؤسف أن العديد منهم لا يوافقون. وسوف يضر الرجل الصغير، الذي فاز تي الحصول على خيارات. إذا كان مساعدة الموظف الصغير هو الهدف النبيل وراء عدم تكليف الخيارات، لا يتعين على المرء أن يغني إنترناتيونال أن أعجوبة أن نتيجة سخرية كبيرة لهذه البادرة الإنسانية الكبرى هو إثراء بشكل لا يصدق حفنة من المديرين (في كثير من الأحيان ليس المبدعين المبدعين الأصلي ) في شركات التكنولوجيا الكبيرة القائمة. ومن المثير للاهتمام أيضا أن الرجل الحقيقي الحقيقي المستثمر شراء حصة واحدة من شبكة أو أشباه الموصلات العملاقة لأنه نسي أن قراءة الحواشي التي تحتوي على النفقات الحقيقية ينسى في هذا التقية، بانديرينغ، التظاهر حجة البروليتاري التي أدلى بها جبابرة التكنولوجيا. 12 ولعل هذا الإدراك هو السبب في أن المستثمرين في التكنولوجيا أظهروا في الآونة الأخيرة عادة مزعجة للتصويت على خيارات المصروفات وتجاهلها الإدارة على الفور. ومع ذلك، ببساطة، فإن من يساعد أو يؤذي العمل لا يغير حقيقة ما إذا كان هناك شيء أو لا يكون حسابا. وقد اعترف بعض النقاد فعلا أننا يجب أن نفترض الخيارات الأسهم ولكن فقط تلك الخيارات الممنوحة للمديرين التنفيذيين الخمسة الأعلى أجرا في كل شركة. أنا لن أتناول هذا السخف الواضح إلا أنه جعل في الواقع صفحة التحرير في وول ستريت جورنال وقد تم تعريضه للكونغرس. مهلا، أنا الرأسمالي السوق الحرة الذي يعتقد أن الرأسماليين السوق الحرة هم الذين يجب أن يكون الأكثر أهمية عندما لا يعمل النظام الصحيح. إذا الاشتراكية هي حقيبتك، ونحن نختلف، ولكن أتمنى لكم حظا سعيدا الرفيق. ولكن في هذه القضية، دعونا الاشتراكية منفصلة من المحاسبة دقيقة. فالفلسفة السياسية لا علاقة لها بما إذا كانت الخيارات ينبغي صرفها. إذا كنت ترغب في معاقبة الشركات لدفع كبار المديرين التنفيذيين كثيرا، لماذا على الأرض تتوقف في خيارات هيا، توفاريشش، والتفكير كبيرة رؤية مثل هذا السخف لا علاقة له مع تكبد الخيارات، لماذا لا تجعل الشركات حساب الرواتب النقدية العادية فقط كبار خمسة المديرين التنفيذيين العمل من الجميع هو حر هو بالضبط نفس الشيء ومثل سخيفة ولا علاقة لها المناقشة في متناول اليد. في خضم هذا الجدل، عقدت بالفعل مجموعة من التظاهرات الاحتجاجية المضادة للتضخم (مثل بالو ألتو، كاليفورنيا، تجمع في الوادي)، حيث ركض موظفو التكنولوجيا مع علامات تقول أشياء مثل أنا وجه الخيارات التي تم تصميمها لربط على قلوبنا. الآن، أنا لست غير مبال بالناس خائفين من المستقبل، وعموما، هؤلاء الموظفين ليسوا هم على خطأ لأكاذيب المحاسبة. تلك على خطأ هم أولئك الذين ضللوا وتخويف عمدا الموظفين. ولكن دعونا نحاول أن نبقي هذه المسألة في المنظور. أنا وجه الخيارات من فضلك ومع ذلك كثير من موظفي التكنولوجيا اليوم الحزن أنهم غابوا في 1960s، انهم لا يحشد ضد حرب خارجية مثيرة للجدل أو لإنهاء الفصل العنصري. انهم يتجمعون للاحتفاظ ثغرة المحاسبة. مع أن قال، إذا كان سيساعد، وسوف نواجه بسعادة مع بلدي التسليم من الكلام الكلام أنا أعطي فاسب فرصة. الخيارات هي نفقات فقط إذا وعندما الشركات إعادة شراء الأسهم وهكذا تنفق النقدية في وقت التمرين لمنع التخفيف. هذه الحجة غير ذات صلة تماما بأنني في خسارة للقياسات. سوف يكون من الصعب أن تجد أي شيء أقل صلة ما إذا كانت الخيارات هي حساب عند إصدارها. تتكبد الشركة تكلفة اقتصادية عندما تقوم بالوعد) أي عند اإلصدار (السترداد الخيارات إذا اختار صاحب الخيار ممارستها. إن ما تفعله الشركة عند الوفاء بالوعود بإصدار أسهم جديدة، أو استخدام النقد لإعادة شراء أسهم في السوق، أو استخدام بعض الطرق الأخرى (على سبيل المثال، إعادة شراء الخيارات من الموظف) من الواضح أنها غير ذات صلة بالنفقات المتكبدة عند إصدارها. على وجه التحديد، فإن هذا النوع من إعادة شراء الأسهم، إذا تم القيام به، هو عملية تجميلية بعد البيع، تقرر فيها الشركة أن مستثمريها سيكونون منزعجين لتخفيض أسهمهم، ولكن لسبب ما، لن يكون منزعجا أن يكون لهم نفس النسبة المئوية من شركة ذات نقود أقل. ولا تتغير المعاملة في الواقع بالتأكيد، ما إذا كانت الخيارات ينبغي أن تسجل عند إصدارها. يجب التعرف على تأثير الخيارات من خلال استخدام الأسهم المخففة بالكامل، وليس من خلال عرض النفقات. وربما يكون هذا النهج أفضل من عدم االعتراف بالخيارات على اإلطالق، وقد يكون لمن يؤيدون هذا االعتراف قلوبهم في المكان الصحيح، ولكن هذا ال يزال غير صحيح. كفا إنستيتيوت 5 خيارات الأسهم والكذابين الكذابين الذين لا تريد أن تنفق عليهم النظر في هذا المثال من شركة افتراضية. في البداية، لا تصدر أي خيارات الأسهم التنفيذية: الأسهم القائمة 100 الإيرادات 1،000 النفقات (بما في ذلك الرواتب 800 من 400) مجموع الأرباح 200 العائد على السهم 2 دعونا نفترض أن السوق تعين بي 20 لهذه الشركة، وإعطاء الأسهم سعر السوق 40. الآن نفترض أن هذه الشركة يلغي نصف رواتب الموظفين ويحل محل الرواتب مع إصدار الخيار. نقول أنه يصدر خيار لمدة عامين ضرب في 50 بقيمة 5. لاستبدال 200 من الرواتب، تحتاج الشركة لإعطاء الموظفين خيارات على 40 سهم (مرة أخرى، وتجاهل هذه الضمانات). الآن، كان إبس أصلا، وفي الواقع، قبل استبدال الراتب مع الخيارات، 2. إذا تجاهلنا التخفيف وخيار المصروفات، إبس هو مضللة 4 (النفقات تنخفض إلى 600 من 800 كما انخفضت الرواتب إلى النصف، لذلك تذهب الأرباح إلى 400 و إبس إلى 4). إذا عدنا إصدار الخيار كمصروف (أي نقول الحقيقة)، نعود إلى 2 إبس الحقيقية (ونحن طرح 40 خيارات لكل تكلفة الخيار من الأرباح الحالية). وبطبيعة الحال، فإن هذه النتيجة يجب أن يحدث لأن إبس صحيح هو، في الواقع، 2. الآن، ويقول نذهب الطريق المخفف تماما. مخففة بالكامل، والأسهم المعلقة تذهب إلى 140، في حين أن الأرباح المبلغ عنها تبقى المتضخمة، خيارات تجاهل 400. وبالتالي، فإن الرقم إبس محسوبة بهذه الطريقة هو 2.86. وبالنظر إلى أن الرقم الحقيقي إبس هو 2، ونحن نعلم هذا الرقم الجديد هو ببساطة خطأ. هو أقرب إلى الحقيقة من 4 ولكن لا يزال خاطئا. في الأساس، ما يجري هو أنه عندما تعطي الشركة خيارات، فإنه لا يخفف من أرباح هذا العام وحده فإنه يخفف لهم أيضا في السنوات اللاحقة. وبالتالي، إذا أضافت الشركة الأسهم المخففة المحتملة إلى القاعدة هذا العام، فإنه يظهر تضاؤل ​​تأثير يستند فقط على تلك الأرباح سنة واحدة. على سبيل المثال، إذا لم تحصل الشركة على شيء في تلك السنة، لن يكون هناك أي تأثير من إصدار الخيارات بوضوح الجواب الخاطئ. والشيء الصحيح الذي يجب القيام به هو إظهار قيمة هذا العام من ما أعطيت بعيدا وهذا هو، على حساب الخيارات. إذا الشركات لديها لنقل الخيارات إلى أعلى الخط، الشركات سوف كذب عنها المزيد والمحللين سوف تذهب برو فورما وتجاهلهم. هذه الحجة تفترض أنه على الرغم من أن حساب الخيار الآن يتم إهمالها إلى حاشية مهملة، فإن الشركات تخبر الحقيقة في تلك الحاشية من خلال الكشف عن أساليب تقييم الخيارات ولكن إذا تم رفع النفقات في مكانة بارزة، فإن الشركات سوف تغش على عدد (أي استخدام أسعار منخفضة بشكل غير واقعي محسوبة من نماذج الغش أنها لن تفسر تماما لنا). وقد تأتي هذه الإمكانية في الواقع، وينبغي رصد البيانات المالية من أجلها، ولكنها ليست محددة بالخيارات التي تنطبق على أي جزء معقد من المحاسبة. أنا حقا لا أعتقد أننا نريد أن نؤكد أن لتشجيع الصدق، لأي شيء معقد، والتي تمتد الحقيقة قد تكون مربحة بشكل خاص أو سهلة، لا مطلوب الإبلاغ خط العلوي. هذا النهج يبدو قليلا مثل التخلي عن جميع ممتلكاتنا الدنيوية لأننا نخشى السرق. وبطبيعة الحال، من المفارقات، بعد كل ستورم أوند درانغ، وربما الجانب من الحقيقة سوف تسود بالفعل، والخيارات يجب أن يتم صرفها، ولكن للأسف، سوف المحللين في وول ستريت بيع الجانب ببساطة اختيار التركيز على الأرباح قبل حساب الخيارات. المعركة ثم كل شيء لا شيء على الأقل لفترة من الوقت. قد تكون الشمس المشرقة أفضل مطهر، ولكن وول ستريت لديها بعض ظلال النافذة القوية المعروفة باسم التقارير الشكلية. هذه الاحتمالية ليست بطبيعة الحال حجة ضد صرفها هو مجرد بيان بأن المعارك الأخرى يجب أن تقاتل بعد هذا واحد. السوق هو كفاءة، لذلك يكلف لا يهم لأن المعلومات يجب أن تكون في الأسعار بالفعل. هذه الحجة قريبة وعزيزة على قلبي. وتقول: لا ينبغي أن يكون أي من هذه المناقشة مهما للمستثمرين، وقد لا يكون له، في الواقع، سوى القليل أو لا يترتب عليه أي عواقب عند إجراء التغيير في خيارات المصروفات. بعد كل شيء، المعلومات هي حاليا في الحواشي، ونحن لا نتحدث عن تغيير أي شيء حقيقي، فقط حول ما إذا كانت الشركات لديها الحق في الكذب على الخط العلوي عندما الحقيقة بهدوء بالفعل هناك لأي شخص على استعداد لقضاء بعض الوقت مع المالية بيان. حتى أضعف شكل من أشكال الكفاءة في السوق (غالبا ما تسمى إذا فقط نحن جميعا ليست كاملة مورونس شكل) يقول أن جعل الشركات تقول الحقيقة في السطر العلوي لا يهم إذا كان لدينا جميعا سهولة الوصول إلى الحقيقة بالفعل. لذلك، سوف تكلف المسألة من يدري قد لا يهم لفترة من الوقت كما وول ستريت يجد وسيلة من حوله من خلال نهج شكلي. وقد لا يكون الأمر مهما لأن المستثمرين قد استحوذوا عليه بالفعل، وفي هذه الحالة نحن جميعا نقول حول نقطة جعلت من قبل سوق فعالة. ومع ذلك، فإن هذا ليس مجرد حجة لمواصلة تجنب الحقيقة بل هو حجة أن قول الحقيقة قد لا يهم (وبالمناسبة، إذا كان لا يهم، فإنه لن يقتل التكنولوجيا أو يضر الرجل الصغير إما). 13 وأخيرا، الحواشي كبيرة، ولكن من شأنه أن يجعل الحقيقة كما يمكن الوصول إليها وأوضح ممكن ممكن يضر حقا أي شخص السوق فعالة لا تحصل على كفاءة ببساطة عن طريق الرغبة في أن تكون كذلك. الاحتكاك وتكاليف جمع المعلومات من جميع الأنواع يمكن يوليو 6 أغسطس يؤدي إلى أوجه القصور. لأن الخيار الخيار عندما يتم منح خيارات صحيحة بشكل واضح، لماذا نحن ربط عقبة العينين حول عيون السوق ويقولون، هناك، في محاولة لتكون فعالة الآن في الواقع، لماذا لدينا مجموعة من المعايير المحاسبية إذا لم يكن لتخفيف السوق على طريقها إلى الكفاءة، والذي بدوره يحمي المستثمرين ربما يجب علينا التخلص من جميع المعايير المحاسبية المالية وحتى البيانات المالية وببساطة دعونا مجموعة من جامعة شيكاغو يتخرج مثلي بكفاءة إنتوت الأسعار الصحيحة عن طريق الإدراك خارج الحواس أو توجيه لويس باشيلير أساسا، إذا كنا ذاهبون إلى معايير المحاسبة، ينبغي أن تكون مصممة لتعكس أفضل الحقيقة. ويبدو أن هذا المبدأ واضح. الخاتمة هناك حجج شرعية وقضايا صعبة تتعلق بكيفية الذهاب إلى خيارات التكليف. أي الصيغ أو الأساليب المستخدمة ومدى تكرار تحديث القيم هي نقاط للنقاش. ومع ذلك، لا توجد حجج موثوقة لتجاهل هذه النفقات، وبالتالي المبالغة في المبالغة في الأرباح وتقليل بيأر ليس فقط الشركات مع برامج خيارات كبيرة ولكن أيضا في السوق بشكل عام. نادرا ما يكون لدينا خط مشرق تقسيم الحق والخطأ في منطقة كما دقيقة مثل المحاسبة المالية. هذه القضية تقدم واحدة من تلك الحالات النادرة. وينبغي أن توضع الخيارات بشكل لا لبس فيه كمصروف. إذا لم تكن هناك حاجة في نهاية المطاف خيارات التكليف، ونحن سوف تختار عن قصد الباطل على الحقيقة وفعلت ذلك في أكثر الأزياء العامة بشكل خاطىء بعد الكثير من النقاش، واليدين، والضغط. وهذا سيكون سيئا. الخيارات هي الكناري في منجم الفحم لدينا. إذا كان الكناري يموت، احترس. أود أن أشكر العديد من القراء المجهولين للتعليقات، ولكن أنا لن اسم لهم خوفا من أجهزة الكمبيوتر الخاصة بهم سوف تتوقف عن العمل بشكل غامض. ملاحظات 1. نظرا لتقلبات تواريخ النشر والعملية السياسية، فإن المسألة (على الأقل وفقا لمجلس معايير المحاسبة المالية) يمكن تسويتها حتى وقت وصول هذه المقالة إلى المنشور. إن لم يكن، آمل أن يكون هذا المقال صوت واحد للحالة المفتوحة والمغلقة لتكاليف الخيارات. إذا تم تسوية المسألة ضد التكليف، هذا المقال هو رثاء أن واحدة من أكثر المناقشات وضوحا في التاريخ المالي قد تقرر لصالح الثبات. وأخيرا، إذا تم تسوية النقاش لصالح التكليف، سيكون احتفالا بأن العملية تعمل (في نهاية المطاف)، واستعراض الحجج الهامة، ودعوة إلى وول ستريت للحفاظ على أشكالها الرسمية من نفقات الخيار و تقرير الأرباح بدقة. 2. قبل أن يحصل أي شخص يعمل أيضا، وأنا لن العلامة التجارية حقا كل الذين يختلفون معي في هذه المسألة كذاب عنوان المقصود أن يكون غريب الاطوار إلى حد ما، وبصراحة، إذا كنت تسير على اتخاذ موقف مثل النفقات لا ينبغي أن يتم صرفها، كان لديك أفضل روح الدعابة. ونعم، السخرية المتأصلة في سقي أسفل عنوان بلدي فيتريولي فقط في حاشية هو متعمد تماما. 3. خيارات أسهم الموظفين هي حقا ضمانات (أي أنها تزيد من عدد الأسهم القائمة)، وبالتالي فإن المثال ليس دقيقا ما لم يتم تداول الأوامر في السوق المفتوحة. ومع ذلك، فإن الدقة ليست مهمة هنا هو المفهوم الذي يحسب. 4 - لا تختلف الحالات من حيث كونها نفقات حالية، ولكنها تختلف من حيث المستقبل لأن المساهمين لا يزالون الخيار القصير في حالة المنحة المباشرة (والتقلبات المستقبلية لقيمة الخيار مهمة). عندما يتم شراء خيارات في السوق المفتوحة، أي تقلبات في المستقبل بين الموظفين مع الخيارات ومن أخذ الجانب الآخر في السوق المفتوحة. 5. أعتقد أن وارن بافيت جعل هذه الحجة أيضا، لذلك سيكون الأول في الخط، ولكن يجب أن يكون هناك الكثير للذهاب. 6. أنا أعيد صياغة بعض المقابلات الحقيقية جدا. 7 - إن حجة مختلفة تماما ومعقولة جدا تقول إن إصدار الخيار هو نفقات، ولكن ليس في السنة تماما، تصدر الخيارات. هذه الحجة تجعل من المنطقي ما إذا كانت الشركات تقوم بالدفع المسبق للراتب المستقبلي بخيارات الاستحقاق متعددة السنوات وتحصل على بعض المنافع المستقبلية من ربط الموظفين بالشركة. تجدر الإشارة إلى أن هذه الوسيطة هي ببساطة حول الوقت الذي يتم فيه حساب النفقات، وليس حول ما إذا كانت نفقات (بغض النظر عن النتيجة النهائية). وعلاوة على ذلك، إذا كان إصدار الخيار متشابه عاما بعد عام، فإن إجمالي المصروفات في سنة معينة (التي تمثل الآن المصروفات الجزئية للخيارات الحالية والسابقة الصادرة) لن يكون بالضرورة مختلفا كثيرا عن مجرد صرف هذا العام. 8. تجاهل مثل هذه الأمور مثل النفور من المخاطر والقيمة الحالية. 9 - يجب أن يتناقض موقفي، وكذلك موقف لجنة نوبل النرويجية، مع منصب كبير المسؤولين التنفيذيين في شركة التكنولوجيا الذي أطلق عليه مؤخرا نموذج بلاك سكولز (الذي أعيد صياغةه هنا) الشيء الأكثر غرابة الذي ابتكر. 10. على سبيل المثال، انظر كيفية تقييم خيارات الأسهم للموظفين من قبل جون هول وآلان وايت (مجلة المحللين الماليين، يناير / كانون الثاني في فبراير / شباط 2004)، وهل يهم النموذج في تقييم خيارات أسهم الموظفين من قبل مانويل أمان و رالف سيز (مجلة المحللين الماليين، سيبتمبر أكتوبر 2004 ). 11 - وعلاوة على ذلك، عندما تشارك شركات التكنولوجيا في معاملات قامت فيها شركات وول ستريت بخياراتها تحت الماء من أيدي موظفيها، تم تحديد سعر ما بطريقة أو بأخرى. 12. عندما يغضب، أحصل على كل شيء فظيع. 13. لماذا، إذن، هي الشركات التي تصدر معظم الخيارات التي لها تناسب هيسي (وهو مصطلح يمكن قبوله أيضا يمكن تطبيقه على هذا المقال) على احتمال خيارات التكليف ربما، لأنهم يعتقدون تجاهل أعمال المصروفات إذا كانت الأرباح بشكل مصطنع تضخم و بي يبقى نفسه، وسعر الأسهم ترتفع لأسباب اصطناعية. Better still, if the inflated earnings create an inflated appearance of EPS growth, maybe the company can command a premium PE. If so, then artificially inflated earnings are valued at artificially inflated multiples. If the companies believed that the value of the option grants is already in the share price, then much of the strenuous resistance to expensing them presumably would dissipate. Although the tech executives anti-expensing hissy fit proves nothing about whether the market has already discounted option expenses, it does clearly show that the executives believe the market has not done so and the companies are getting away with something by reporting the expenses only in the footnotes. CFA Institute 7 Stock Options and the Lying Liars Who Dont Want to Expense Them Copyright 2004, CFA Institute. Reproduced and republished from Financial Analysts Journal with permission from CFA Institute. All rights reserved. Stock Options and the Lying Liars Who Dont Want to Expense Them Contributors: Financial Analysts Journal Options are something of value even if they are out of the money. They are valuable because they will be exercised only when it is advantageous to the employee and harmful to the companyrsquos shareholders (when the future price exceeds the price at which the option was struck). That is, they will be exercised only when the optionholders can take part of the company from shareholders at below-market prices. The right to do this, with no risk of loss, is valuable. When the company gives away options, it is giving away something of value, and that is called an expense. Still, many executives argue against bringing option expenses up out of the footnotes and into the bright light of the income statementrsquos top line. None of the arguments hold water. If options have no value when issued, then the executives should be happy to simply give them to me. No The executives are keeping them Really How interesting. A related argument against expensing is simply that issuing stock options involves no current outlay of cash, so it is not an expense. True. So what Issuing a promissory note to pay for donuts in the commissary also involves no current outlay of cash, but it is an expense. Even simpler, paying with a credit card does not move an expense into the future. There are legitimate arguments and difficult issues related to how to go about expensing options. There are no credible arguments, however, for ignoring these expenses. Graham and Dodd Best Perspectives Award 2004 The views and opinions expressed herein are those of the author and do not necessarily reflect the views of AQR Capital Management, LLC, its affiliates or its employees. The information contained herein is only as current as of the date indicated, and may be superseded by subsequent market events or for other reasons. Neither the author nor AQR undertakes to advise you of any changes in the views expressed herein. This information is not intended to, and does not relate specifically to any investment strategy or product that AQR offers. It is being provided merely to provide a framework to assist in the implementation of an investorrsquos own analysis and an investorrsquos own view on the topic discussed herein. الأداء السابق لا يعتبر ضمانا للنتائج المستقبلية. A digital version of this paper is available here. If you prefer a printed version, please contact one of our offices around the world. Stock Options and the Lying Liars Who Donx27t Want to Expense Them: A Comment Citations Citations 1 References References 0 quotThese results suggest that while there is a negligible economic effect on long-term passive shareholders, the short-term reactions are volatile and inconsistent with the joint hypotheses of the EMH and adequate accounting disclosure. A perceived lack of accounting transparency by some investor clienteles or the summary of objections to mandatory expense recognition provided by Asness (2004) suggests that investor confusion is a distinct possibility. Thus, to explain the observed results, we propose the learning, sophisticated investor, neglected firm, and firm size hypotheses. quot Show abstract Hide abstract ABSTRACT: The joint hypotheses of informationally efficient markets, transparent financial statements, and adequate accounting disclosure suggest that announcements of changes in the accounting treatment of employee stock options from footnote disclosure to expense recognition should not trigger stock price reactions because free-cash-flows will not change. Event study results from a sample of 241 firms that announce such changes reveal statistically significant negative price changes followed by positive price changes about equal in magnitude. We propose the learning, sophisticated investor, neglected firm, and firm size hypotheses to explain the observed announcement-period stock price reaction. Full-text Article Jul 2008 Larry J. Prather Ting-Heng Chu Paul E. Bayes People who read this publication also read Full-text Article Oct 2006 Bruce Cory Full-text Article Apr 2005 Fayez A. Elayan Kuntara Pukthuanthong Richard Roll Full-text Article Jan 2004 The Journal Of Investment Management Fayez A. Elayan Kuntara Pukthuanthong Richard Roll Data provided are for informational purposes only. Although carefully collected, accuracy cannot be guaranteed. Publisher conditions are provided by RoMEO. Differing provisions from the publisherx27s actual policy or licence agreement may be applicable. This publication is from a journal that may support self archiving. Last Updated: 18 Sep 16